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2015年4月医药行业投资策略:格局重整转型加速,聚焦一季报+预期变化

发布时间:2015-04-09    研究机构:华泰证券

行业运行:收入增速放缓,利润环比小幅提升。受医保控费、招标推迟等影响,1-2 月份行业收入增长10.93%,同比下降2.53pp。利润增速12.40%,环比提升0.31pp。控费、降价呈常态化,行业增速在10%-15%的新平台运行。在格局重整和分化加剧的背景下,充分重视公立医院改革、互联网医疗、大健康蓝海的行业机遇。

政策动态:互联网医疗、民营医疗迎利好,招标进度有所加快,但形势依然严峻。

《国务院办公厅关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》发布,分类采购、带量采购、二次议价必将再次影响各省招标。

板块行情:主题投资与业绩驱动齐飞,估值随大盘估值中枢整体上移。医药板块15 年PE36 倍,考虑大盘估值中枢的整体大幅上移,板块溢价率仍处于合理范围。

投资策略:产业升级、招标受益及国企改革是我们贯穿全年的投资主线,羊年风口轮流切换,建议继续关注:1、 互联网重构业态,投资风口路径:电商、远程医疗、可穿戴、云数据、网络医院等,关注积极布局移动医疗的和佳股份;逐步构建心脑血管OTO 闭环的乐普医疗;转型做慢性病管理专家的翰宇药业;有互联网医院牌照的宜华健康和康美药业;关注养老和远程医疗相结合的居家养老模式(南京某百货公司)。

2、 研发创新风口,关注生命科学领域:新药获批、干细胞政策落地、细胞治疗临床实验突破、基因测序产业放量、个性化治疗等,相关个股:中源协和、国际医学、冠昊生物等3、 关注国企改革,顶层方案有望在两会后出台。相关个股:国药系(国药股份,国药一致,现代制药,天坛生物),华润系(华润万东,华润双鹤,华润三九);精华制药,南京医药;新华医疗,江中药业,品牌品种丰富的广州某大型国企,联环药业。

4、 关注医疗器械设备国产化:国家政策有望加大力度支持核心部件国产化。建议持续跟踪相关企业:华润万东(影像系列)、理邦仪器(监护系列)、紫鑫药业(002118)(二代基因测序仪)等。

5、 重点关注体检行业,迎来整合,航母诞生:行业规模7-800 亿,增速20%,但行业极度分散,前三名市占仅不到10%,龙头业绩弹性大。体检行业客户端黏性大,未来平台价值非常明显(大数据、产品导入、新产品研究开发、慢病管理等)。

4 月投资组合:双龙股份(一季报业绩快报预期积极);仁和药业(生产销售模式变革,“和力物联网”B2B 平台);片仔黄(“一核两翼”战略升级);海思科(2015年业绩迎来高增长);莱美药业(项目引进预计有进展);千红制药(有望加快参与当地公立医院改革);和佳股份(积极向移动医疗、康复、血透转型);亚宝药业(春播计划值得期待,前期股价几乎没涨);康恩贝(估值安全边际高+互联网品牌发力);上海医药(电商厚积薄发,估值最低的触网医药流通龙头);红日药业(股价有安全边际、转型预期强烈)风险提示:控费降价幅度大于预期;溢价率虽从高位回落,但部分个股估值偏高

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