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紫鑫药业:业绩大幅增长,人参产业空间巨大

发布时间:2011-03-31    研究机构:长江证券

报告要点

公司于3月30日发布2010年报,实现营业收入6.42亿元,同比增长150.66%;归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,同比增长183.53%;基本每股收益0.84元。拟以资本公积转增股本,向全体股东每10股转增10股。

人参业务是业绩大幅增长的主要原因

2010年,实现营业收入6.42亿元,同比增长150.66%;净利润1.73亿元,同比增长183.53%;扣非后净利润1.76亿元,同比增长192.65%;基本每股收益0.84元,符合我们的预期。受益于吉林省人参产业振兴,四季度人参制品销售大幅增长,是业绩大幅增长的主要原因。

传统业务增速一般,人参新业务带来惊喜

传统业务中成药实现收入2.8亿元,同比增长9.5%,毛利率76.61%。主要的中成药品种收入增速一般,如四妙丸5884万元,增长14.49%;活血通脉片4070万元,增长9.16%。预计公司传统业务成长的空间有限,增速平缓。人参系列产品实现收入3.59亿元,毛利率37.73%。人参制品销售超预期增长,带来了惊喜。

人参产业空间巨大,未来高增长值得期待

吉林省陆续出台的一系列扶植人参产业的政策,为人参产业的快速发展创造了条件。2010年,公司加大了对人参产业的投入力度,先后投资6.2亿元进行人参原料的采购加工;非公开增发融资10亿元,建立四个人参生产加工基地。研制了以人参酵素为代表的多个含人参食品系列,积极承担“药食同源”试点。研制开发了五味贞甘颗粒(暂定名)、人参叶茶颗粒(暂定名)、人参果颗粒(暂定名)、软糖系列产品(DHA、Ca、人参)和五味子饮料等多种保健食品。人参产业空间巨大,公司具有先发优势,未来高增长值得期待。

预计2011-2012年EPS分别为1.00元、1.45元,继续维持“推荐”评级

我们维持公司盈利预测,预计2011-2012年EPS(全面摊薄后)分别为1.00元、1.45元。公司传统业务仍能维持平稳增长,而人参新业务空间大、弹性足;公司是A股市场稀缺的以人参为未来发展主业的投资标的,受益于政策强力推动,具有丰富的想象空间。我们认为可给予公司较高估值,继续维持“推荐”评级。

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