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紫鑫药业:业绩基本符合预期,人参业务仍值得期待

发布时间:2011-02-25    研究机构:长江证券

事件描述

公司于2月24日发布2010年度业绩快报,2010年,实现营业收入64241.7万元,同比增长150.66%;净利润17316.55万元,同比增长183.49%左右,EPS(全面摊薄后)约0.675元,基本符合市场预期。

事件评论

第一,人参业务是业绩大幅增长的主要原因

2010年,公司在维持传统中成药业务稳步发展的同时,开始进入人参产业。在吉林省振兴人参产业的大背景下,公司取得了很好的收益。2010年,公司共销售人参产品35922万元,增加毛利13263万元。

公司产品结构调整取得初步成效,人参业务利润贡献开始超过传统中成药业务。我们认为人参新业务比重还将持续攀升,是公司业绩快速增长的主要驱动力。

第二,“药食同源”将取得突破性进展,人参酵素产品有望超预期上市

2010年12月,吉林省正式开始人参“药食同源“试点,首批有25家企业,紫鑫是唯一的上市公司。目前,试点进展比较顺利,今年有望取得突破性进展,得到国家卫生部正式批准。公司的人参酵素饮料经过前期的紧张筹备,有望超预期提前上市。

我们认为公司未来的战略重心将转移到人参深加工、精加工产品上来,随着人参相关产业政策的出台,公司将迎来快速增长的新阶段。人参产业空间巨大,公司新业务值得市场高度重视及密切跟踪。

第三,预计2011-2012年EPS1.00元、1.45元,继续维持“推荐”评级

我们上调公司盈利预测,预计2011-2012年EPS分别为1.00元、1.45元。公司传统业务仍能维持平稳增长,而人参新业务空间大、弹性足;公司是A股市场稀缺的以人参为未来发展主业的投资标的,受益于政策强力推动,具有丰富的想象空间。我们认为可给予公司较高估值,继续维持“推荐”评级。

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